지난달 미국과 일본의 공동 외환시장 개입으로 엔화 가치가 급등한 후, 일본 투자자들이 유리해진 환율을 활용해 해외자산 매수에 나섰다. 일본 투자자들은 약해진 엔화로 인한 수익성 악화를 보완하기 위해 해외자산 5조 엔 규모의 순매수를 단행했다.
미일 양국의 외환시장 개입은 단기적으로 엔화 약세를 억제했으나, 근본적인 문제인 미일 간 금리차는 여전히 유지되고 있다. 전략가 루에 따르면 개입 이후 시장 포지션이 이전보다는 덜 일방적이지만, 미일 금리차가 큰 상태가 지속되면서 엔캐리 거래(낮은 금리의 엔화를 빌려 고금리 자산에 투자하는 전략)는 계속 유인력을 유지하고 있다.
환율 개입만으로는 엔캐리 거래의 구조적 매력을 제거하기 어렵다는 점이 드러났다. 금리차 해소를 위해서는 일본의 금리 인상이 필요하지만, 경제 상황을 고려할 때 즉각적 조치는 제약이 있는 상황이다.