미국 연방준비제도(Fed·연준)가 16일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 결과를 발표한다. 시장에서는 기준금리를 연 3.50~3.75%에서 3.75~4.00%로 0.25%포인트 올릴 확률을 90%대로 보고 있다. 인상이 결정되면 2023년 이후 3년 만이자 케빈 워시 의장 취임 뒤 첫 인상이다. 성명과 경제전망요약(SEP)은 한국시간 17일 오전 3시, 워시 의장 기자회견은 오전 3시 30분에 나온다.
이번 회의 의사록은 통상 3주 뒤인 10월 7일께 공개된다. 오늘 결정의 배경을 읽을 수 있는 최신 자료는 지난달 19일 공개된 7월 28~29일 회의 의사록이다.
7월 의사록: 동결 다수, '물가 안 꺾이면 긴축' 경고
연준은 7월 회의에서 금리를 동결했지만 표결은 9 대 3으로 갈렸다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재, 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재, 로리 로건 댈러스 연은 총재가 0.25%포인트 인상을 주장하며 반대표를 던졌다.
의사록에 따르면 참석자 대부분은 동결을 지지하면서 회의 사이에 쌓일 지표가 인플레이션 전망을 더 분명히 보여줄 것이라고 판단했다. 동시에 상당수 참석자는 인플레이션이 내려가지 않으면 긴축이 필요할 가능성이 크다고 평가했다. 몇몇 참석자는 물가 압력이 광범위하게 나타나고 있다며 더 긴축적인 정책 기조를 주문했다. 7월 동결은 인상 가능성을 열어 둔 조건부 동결이었던 셈이다.
성명도 짧고 단호했다. 연준은 인플레이션이 에너지 등 일부 부문의 공급 충격 영향으로 목표치 2%를 웃돌고 있다고 진단한 뒤 "위원회는 물가 안정을 달성할 것(The Committee will deliver price stability)"이라는 한 문장을 넣었다.
위원회가 본 경제: 물가는 높고 수요는 견조
의사록에 인용된 개인소비지출(PCE) 물가는 5월 전년 대비 4.1%, 근원 PCE는 3.4%였다. 6월 추정치는 각각 3.7%와 3.3%로 소폭 낮아졌지만 목표와는 거리가 멀었다. 참석자들은 과거 관세 인상의 효과, 중동 분쟁에 따른 에너지·투입 비용 상승, 인공지능(AI) 인프라 구축 수요 급증을 물가 요인으로 꼽았다. 연준 직원들은 근원 상품 물가 상승을 관세와 AI 관련 가격 압력 탓으로 분석했고, 주거를 제외한 서비스 물가가 빨라지면서 주거비 둔화를 상쇄했다고 적었다.
고용은 안정적이었다. 6월 실업률은 4.2%로 최근 2년간 큰 변화가 없었고, 상반기 월평균 일자리 증가 폭은 2025년 평균을 크게 웃돌았다. 6월 평균 시간당 임금은 전년 대비 3.5% 올랐다. 2분기 실질 국내총생산(GDP) 증가세는 둔화했지만 소비와 민간 고정투자를 합친 민간 국내 최종수요는 오히려 빨라졌다.
금융안정 측면에서는 자산 가치 부담을 경고했다. 주식 위험프리미엄은 최근 역사에서 닷컴 버블 때만 이보다 낮았던 수준이고, 헤지펀드 레버리지는 모든 전략에서 사상 최고 수준에 가까운 데다 소수에 집중돼 있다고 의사록은 전했다.
7월 이후: 잭슨홀과 8월 지표가 인상 쪽으로
7월 회의 직전 시장은 9월 회의까지 0.25%포인트 인상, 내년 1분기 말까지 한 차례 추가 인상을 반영하고 있었다. 이후 기대는 발언과 지표에 따라 크게 흔들렸다.
워시 의장은 지난달 28일 잭슨홀 경제정책 심포지엄에서 "기저 인플레이션이 목표를 향해 분명하게, 충분한 속도로 움직이고 있다고 확신할 수 있어야 한다. 그렇지 않다면 우리에게는 할 일이 있다"고 말했다. 올여름 PCE와 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 양호했지만 기저 추세가 의미 있게 개선됐다고 보지는 않는다는 설명도 덧붙였다.
반면 크리스토퍼 월러 연준 이사는 이달 3일 인플레이션이 식는다면 동결 쪽으로 기울 것이라고 밝혔고, 인상 확률은 한때 50% 안팎까지 내려갔다. 흐름을 되돌린 것은 지표였다. 4일 발표된 8월 비농업 일자리는 16만2000명 늘어 시장 예상을 크게 웃돌았고 실업률은 4.1%였다. 11일 나온 8월 CPI는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.4% 올랐다. 휘발유 가격이 한 달 새 3.9% 뛰었고, 근원 CPI도 전월 대비 0.3% 올라 시장 예상치 0.2%를 넘었다. 연준이 목표로 삼는 7월 PCE 물가는 전년 대비 3.7%, 근원 PCE는 3.3%였다.
오늘 볼 것: 금리 한 번보다 점도표와 반응함수
첫째는 표결이다. 만장일치 인상이라면 7월의 균열이 봉합됐다는 신호다. 동결을 선호하는 반대표가 나온다면 인상 이후 경로를 둘러싼 이견이 남아 있다는 뜻이 된다. 월러 이사는 물가가 뜨겁게 나오면 인상을 고려하겠다고도 말했다.
둘째는 점도표다. 6월 점도표의 2026년 말 기준금리 중간값은 3.8%였고, 전망을 낸 18명 가운데 9명이 연내 한 차례 이상 인상을 예상했다. 오늘 인상 뒤 연말 중간값이 3.9%(3.75~4.00% 구간의 중간)라면 연내 추가 인상은 없다는 신호로 읽힌다. 4.1% 이상으로 올라가면 10월이나 12월 추가 인상 가능성이 열린다. 다만 워시 의장은 6월에 개인 전망을 제출하지 않았고, 잭슨홀에서 "연준의 반응함수를 보여주기 위한 전망 제시는 현장보다 실험실에서 더 잘 작동한다"고 말한 만큼 점도표에 무게를 두지 않을 가능성이 있다.
셋째는 성명 문구다. 인플레이션 원인을 에너지 등 공급 충격으로 설명한 표현이 유지되는지, 7월 의사록에 등장한 '광범위한 물가 압력' 인식이 성명에 반영되는지가 관건이다. "물가 안정을 달성할 것"이라는 문장의 유지 여부도 매파 기조의 지속성을 가늠하게 한다.
넷째는 기자회견이다. 워시 의장이 이번 인상을 한 차례 조정으로 설명할지, 기저 인플레이션 하락이 확인될 때까지 이어질 경로의 출발점으로 설명할지에 따라 장기 금리가 움직일 수 있다. 미국 10년물 국채 금리는 이번 주 한때 5%를 넘었다. 트럼프 대통령이 공개적으로 금리 인하를 요구해 온 만큼 연준 독립성에 관한 발언 수위도 관심사다.
해석: 기다림의 끝, 진짜 정보는 경로에
7월 의사록의 메시지는 인플레이션을 아직 이겼다고 보지 않지만 한 번 더 지표를 확인하겠다는 것이었다. 오늘 인상이 나오면 그 확인이 끝났다는 뜻이다. 다만 시장이 이미 인상을 90% 넘게 반영한 만큼, 가격 변수를 움직일 정보는 금리 결정 자체보다 점도표와 워시 의장이 제시할 반응함수에서 나올 가능성이 크다.