채권을 이해하는 법

01 · 가장 쉬운 출발

채권은 ‘가격표가 붙은 대출 계약’입니다

정부나 기업이 돈을 빌리고 싶을 때 채권을 발행합니다. 투자자는 지금 돈을 내고, 발행자는 약속된 날에 이자와 원금을 지급합니다.

02 · 가장 중요한 관계

금리가 오르면 왜 채권 가격은 내려갈까요?

내 채권이 연 3%를 주는데 새 채권이 연 4%를 준다면, 누구도 같은 가격에 내 채권을 사려고 하지 않습니다. 내 채권의 가격이 내려가야 새 구매자에게 비슷한 수익률을 제공할 수 있습니다.

03 · 시장 전체를 한 장으로

수익률곡선은 ‘만기별 돈의 가격 지도’입니다

같은 발행자의 채권을 만기 순서로 놓고 수익률을 이으면 곡선이 됩니다. 한 점만 보면 금리 수준을 알 수 있고, 곡선 전체를 보면 시장이 시간에 따라 요구하는 보상이 어떻게 달라지는지 알 수 있습니다.

04 · 위험을 숫자로

만기보다 더 유용한 ‘듀레이션’

만기는 마지막 원금을 받는 시점이고, 듀레이션은 모든 현금흐름을 고려한 금리 민감도입니다. 수정듀레이션이 7이라면 금리가 1%포인트 오를 때 가격이 약 7% 하락한다고 1차적으로 추정합니다.

왜 ‘약’이라고 할까요?

가격과 금리의 실제 관계는 직선이 아니라 굽은 곡선입니다. 이 굽음을 볼록성이라고 합니다. 금리 변화가 작을 때는 듀레이션만으로도 쓸 만하지만, 변화가 크거나 만기가 긴 채권은 볼록성을 함께 봐야 오차를 줄일 수 있습니다.

05 · 여기서부터 깊게

채권 수익률 안에는 여러 가격이 겹쳐 있습니다

놓치기 쉬운 위험

06 · 뉴스에 적용하기

“10년물 금리가 올랐다”는 뉴스를 읽는 여섯 단계

1. 얼마나 움직였나?수익률 수준보다 전일 대비 bp 변화와 최근 범위를 먼저 봅니다.
2. 어느 만기가 움직였나?단기물 중심인지 장기물 중심인지 구분합니다.
3. 곡선은 어떻게 변했나?평행 이동인지, 가팔라짐인지, 평탄화인지 확인합니다.
4. 실질금리와 물가 기대 중 무엇인가?명목금리 변화의 성격을 나눠 봅니다.
5. 확인된 사건은 무엇인가?물가·고용 발표, 중앙은행 발언, 국채 입찰과 발행계획을 시간순으로 연결합니다.
6. 다른 시장도 같은 이야기를 하나?달러, 주식, 금, 신용스프레드가 같은 해석을 지지하는지 살핍니다.